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体现在财务报表上，相关业务规模也有所增长。其中，买入返售金融资产、卖出回购金融资产款项目，分别对应公司通过质押式回购和买断式回购交易等借出、融入的资金。借助回购交易，流动性逐渐从银行向保险、券商等非银机构的转移。数据显示，去年三季度末，上市银行买入返售金融资产同比有不同程度增加，而与之相对应的，部分保险、券商等非银金融机构卖出回购业务规模明显加大。现金管理产品“失血”摊余债基高杠杆运作，新发基金申购火爆，大规模投资“热钱”涌入，基金公司为何还会“加杠杆”？一位基金公司交易员表示，近期资金面趋紧，他仍在担忧头寸是否能平。“虽然现在投资者申购基金热情高涨，但资金更多涌入了股票型基金。”实际上，不同类型的基金产品，分别有杠杆水平“红线”。
据交易员称，一些封闭式的摊余型债基，主要客户为银行，杠杆率可达140%至160%，每家基金公司有发行规模限制；货币基金杠杆率120%；股票型基金不太有杠杆，借入资金主要通过交易所国债逆回购。“在债市诸多加杠杆主体中，摊余债基近两年规模的扩张，引人注目。”广发证券首席固收分析师刘郁在报告中称，截至2020年末，摊余成本定开债基累计成立规模达9936亿元。2020年杠杆率逐季上升，四个季度分别为133%、137%、141%和144%。而利用杠杆加厚收益，抑或是补充流动资金，也成为很多货币基金的选择。数据显示，在债券正回购资金余额不超过资产净值20%的约束下，共有12只货币基金指标超过18%，更多产品外部融入比例逼近“红线”。在股市火热的背景下，现金管理类产品面临“失血”危机。多只杠杆率水平较高的货币基金，此前经历连续几个季度申购赎回净流出。记者查阅货币基金2020年四季报，不少产品都披露了债券正回购情况，其中多数货币基金杠杆率环比有所增加。
相较而言，银行理财“加杠杆”现象并不普遍，但也有个别理财产品去年四季度杠杆率抬升。比如大连银行多款理财产品四季度杠杆水平环比上升，其中鲲鹏理财汇享2020年第13期，杠杆水平由前期的升至113.25%。光大理财阳光金稳健1号四季报也披露了杠杆水平：该产品2020年四季度采用了短久期、适度杠杆策略，杠杆水平维持在115%至120%附近，四季度流动性宽裕，获得了较好的套息收益。流动性宽松“退潮”高企杠杆将何去何从？宽松的货币环境，推升了市场杠杆水平，而伴随流动性宽松“退潮”，一些机构和产品高企的杠杆水平将何去何从？高企的杠杆无疑会加剧利率波动性。数据显示，1月央行共计净回笼2165亿元，不及去年7月净回笼量的三分之一。而与之相对应的是，市场反应强烈，资金面骤然收紧，短短20余天时间里，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜直线上行2.67个百分点。“在流动性趋紧环境下，要不要抛售资产，主要看投资经理判断及总体杠杆水平。
一旦整体杠杆率较高，资金面收紧的速度会明显加快。”前述交易员告诉记者，是否选择加杠杆，要看投资经理对后市判断，以及资产价格是否值得加杠杆。资产价格变化、流动性环境波动，使得部分融资需求弹性收缩。在去年12月的“滚隔夜”高峰过后，今年1月隔夜的银行间质押式回购成交量有所回落。数据显示，1月成交量为68.67亿元，回落至去年11月水平，环比降低15.56%。但不少分析人士也注意到，摊余成本债基杠杆“易上难下”，融资需求刚性，对价格不敏感。刘郁在报告中称，根据摊余成本债基合同书约定，建仓完毕后，杠杆维持基本恒定。当前摊余成本债基维持杠杆，需要持续滚动融资约4001亿元。“持续滚动融资的4001亿元，占到1月25日至28日隔夜回购成交量均值3.6万亿元的11.1%。这部分需求刚性，对资金成本不敏感，也在一定程度上推升了资金价格。”刘郁表示。宽松的单边预期下，市场高杠杆运作，必将带来波动性加大。展望后市，红塔证券首席经济学家李奇霖认为，市场应当避免单边的宽松预期，但同时也不应悲观，流动性并非持续收紧。
物流与采购联合会、统计局服务业调查中心发布的2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，显示在局部疫情反弹的情况下，经济仍保持较快上升势头。分项指数变化显示，1月份市场供需增速有所下降，仍保持在较好水平，其中消费品行业发展势头较好。大中小型企业均保持稳定运行，市场对后市预期较为乐观。企业成本较快上升问题值得关注。春运前三天全国铁路客流同比下降七成以上从中国铁路集团有限公司获悉，1月28日、29日和30日，春运前三天，全国铁路发送旅客分别为308万、283万和296万人次，仅为去年同期水平的四分之一左右。1月31日，春运进入第四天，全国铁路预计发送旅客290万人次，同比下降75%。
去年全国土地收入出让超8万亿，官方数据显示，2020年全国国有土地使用权出让收入84142亿元，同比增长15.9%，再度创下历史新高。同期，地方一般公共预算本级收入100124亿元，同比下降0.9%。从2011年3.3万亿元已经攀升至2020年的8.4万亿元，累计土地出让收入逼近49万亿元，年均近5万亿元，为中国的城市化进程贡献颇多。春节假期临近，多数商家陆续进入休假模式，市场报价多以稳为主，少数地区有小幅涨价，成交依旧清淡，节前钢价难有大幅波动，逐步进入有价无市阶段，综合来看，预计明日报价依然多以稳为主。2021年金融监管“铁腕”开局，释放出强化监管和防控风险的政策信号。据不完全统计，1月至今，相关部门已发布近20个规范性文件，涉及规范银行互联网存款、强化支付机构反垄断、推动化解村镇银行风险等，政策密度、力度均超往年。
业内预计，下一步，围绕资管、金融控股公司等领域，更多配套政策还将陆续公布，进一步补齐监管短板。政策信号密集释放民间投资再加力“十四五”开局之年，加力激发民间投资活力政策信号密集释放。从部委到地方正在加快部署，围绕降低民间投资成本、拓宽民间投资渠道、完善推介项目长效机制多箭齐发，打出新一轮政策组合拳。从吸引民资重点领域看，“两新一重”特别是补短板重大项目、新型基础设施建设等成为关键“落子”。短期流动性压力进一步显现，交易所债券回购利率全线大幅攀升。中信证券指出，考虑到货币政策取向仍然强调“不急转弯”，预计升准、加息等紧缩政策将不会出现，但银行间流动性波动性将会上升。交易层面，后续主要需要关注央行操作与春节资金缺口之间的预期差。
2020年全国财政收入同比下降3.9%财政部公布，2020年全国一般公共预算收入182895亿元，同比下降3.9%；全国一般公共预算支出245588亿元，同比增长2.8%；国有土地使用权出让收入84142亿元，同比增长15.9%。财政收入逐季好转。去年1-4季度，全国一般公共预算收入增幅分别为-14.3%、-7.4%、4.7%、5.5%，呈现一季度收入大幅下降后二季度触底回升、三季度由负转正、四季度持续向好的态势。财政部：抓实化解隐性债务风险工作财政部表示，将进一步完善地方政府规范举债融资机制，抓实化解隐性债务风险工作。持续完善法定债务管理，保持宏观杠杆率基本稳定。持之以恒防范化解隐性债务风险，持续用力、久久为功。坚决遏制隐性债务增量，对各类新增隐性债务行为，发现一起、查处一起、问责一起，终身问责、倒查责任；稳妥化解隐性债务存量，完善常态化监控、核查、督查机制，对各类隐性债务风险隐患做到早发现、早处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。